货币市场基金真的不会亏钱吗？

老板第一次听到货币市场基金，问的第一个问题几乎都一样：「我放 RM2 million 进去，有没有可能拿不回 RM2 million？」

诚实的答案是：有可能。概率不高，但不是零。这一点必须先讲清楚，后面的讨论才有意义。

它是什么，不是什么

货币市场基金是一种单位信托基金。你买的不是存款，而是基金的单位；基金再把钱放进短期的银行存款、短期票据、短期债券或伊斯兰同类工具。

所以它有三个和 FD 根本不同的地方：

• 没有 PIDM 保障。PIDM 保障的是银行存款，不包括单位信托；
• 没有保证回报。宣传资料上的年化回报是过去的表现，不是承诺；
• 单位价格会变。平时变动很小，但在极端情况下可以往下走。

亏损从哪里来

货币市场基金的钱放在短期、高流动性的工具里，所以平时波动很低。但「低」是相对的，风险主要来自几个地方：

• 信用风险：基金持有的票据或存款，发行方出了问题，无法如期偿还；
• 集中风险：如果大部分资金放在少数几家机构，一家出事影响就大；
• 流动性风险：市场紧张时大量投资者同时赎回，基金可能要以不理想的价格卖出资产，或按基金文件的规定延后支付赎回款；
• 利率变动：持有的工具期限越短，这项影响越小，但不是零。

这些不是纸上谈兵。2008 年雷曼兄弟倒闭后，美国一只历史悠久的大型货币市场基金因为持有雷曼的短期票据，单位价格跌到每单位 0.97 美元左右，随后暂停赎回、清盘。那是美国市场的事件，马来西亚的监管和基金结构不同，但它说明了一件事：「货币市场」四个字本身不是保证。

如果基金公司倒闭呢？

这是另一个常见问题，答案和上面不一样。

马来西亚的单位信托一般设有受托人（trustee）。基金资产由受托人以基金的名义保管，和基金管理公司自己的资产分开。所以基金公司本身出问题，原则上不等于基金资产被拿去还公司的债。

但要分清两件事：基金公司的风险和基金所投资的资产的风险。受托人结构保护的是前者；如果基金持有的票据本身违约，损失仍然由基金的单位持有人承担。具体安排以该基金的正式文件为准。

选之前，至少问这六个问题

如果你在考虑把公司的一部分短期储备放进货币市场基金，我会建议你拿到这些资料再决定：

• 过去表现最差的月份是怎样的？要完整的历史序列，不是挑出来的几个月；
• 底层资产是什么？存款、票据、债券各占多少，信用评级如何；
• 最大的几家对手方占多少？集中度太高要留意；
• 平均剩余期限多长？越短，利率和流动性风险越低；
• 赎回条款怎么写？截止时间、到账时间、大额赎回限制，以及什么情况下可以暂停或延后赎回；
• 回报是否已经扣除费用？管理费、受托人费一般已经反映在单位价格里，但要确认；有没有销售费或其他费用另计。

这些问题，好的基金都答得出来，资料也大多写在基金说明书和每月资料表里。答不出来，本身就是答案。

那它适合哪一部分钱？

回到第 1 篇讲的三层：货币市场基金如果要用，通常是放在第二层，短期储备，而且是在你已经确认第一层营运现金足够、清楚自己能承受多大波动之后。（第 1 篇：公司账上有 RM1 million，为什么不应该全部放 FD？）

下星期就要付出去的薪水和货款，不应该依赖任何需要「赎回」的工具。

写在最后

如果你想知道公司的短期储备适不适合放一部分在货币市场基金，或者手上已经有一份资料表看不懂，可以拿来和我一起看。最后的结论可能是「适合一小部分」，也可能是「暂时留在银行」，两种都是合理的答案。

我的收费以顾问聘任费为主；若实施涉及具体产品并产生佣金，会在你做决定之前完整披露。

还有其他问题？看《企业现金管理：老板最常问的 15 个问题》→

国行特许财务规划师 · JMarc
本文为一般性财务教育分享，不构成投资建议，也不推荐任何具体基金。货币市场基金不是存款，不受 PIDM 保障，单位价格可升可跌，过往表现不代表未来表现。投资前请阅读基金说明书及相关文件。