「等跌了再买」——这句话让多少人一直没入场

2020 年 3 月，张先生告诉我他打算开始投资。「现在市场太乱，我等疫情过了再说。」2021 年初，市场已经反弹，他说：「涨太多了，等它跌回来。」2022 年市场确实跌了，他说：「还没跌完，再等等。」2024 年底，他还在等。

他从来没有进场。他等到的，是时间的流逝。

「等跌了再买」听起来很聪明，但有一个数学问题

择时投资（market timing）的核心假设是：你能比市场更早知道什么时候是低点，然后在那个时候买入。

这个假设几乎是错的。原因不是你不够聪明，而是市场上每一个参与者——包括全职管理数十亿资金的基金经理——都在做同样的判断，结果是市场的每一个价格，已经反映了当下所有人对未来的预期。「低点」只有事后才知道是低点。

更实际的问题是：等待本身有成本。每一天你的钱没有进场，它就没有在市场里工作。如果你等了两年，市场在那两年里涨了 20%，你的「等」让你付出了 20% 的机会成本——即使之后你在相对低点买入。

错过最好的几天，代价有多大？

金融研究里有一个经典的数字对比，以美国标普 500 指数为例（马来西亚本地没有同等长度的标准化数据，但逻辑通用）：

• 如果你从 2003 年持有到 2023 年（完整 20 年），年化回报约 9.8%。
• 如果你在这 20 年里错过了表现最好的 10 天，年化回报降至约 5.6%。
• 如果你错过了最好的 20 天，年化回报降至约 2.9%。

关键是：表现最好的那几天，往往就紧跟在市场大跌之后。等市场「稳了」再进场，你最可能错过的，恰好是最重要的反弹日。

（上述数字为标普 500 历史回报，仅供说明逻辑用途，马来西亚市场回报不同，过往表现不代表未来。）

定期定额：一个不需要猜市场的方法

对大多数不打算全职研究市场的人，有一个简单的替代方案：定期定额（Dollar Cost Averaging，DCA）——每个月固定投入一笔钱，不管市场高低。

它的逻辑不是「在低点买更多」，而是「用纪律消除择时的需要」：市场高的时候，同样的钱买的份额少；市场低的时候，买的份额多。长期下来，你的平均成本自然趋向合理，而你不需要预测任何事情。

这也是 EPF i-Invest 在操作上的一种参考思路：不是一次性把全部额度转出，而是在你看清楚某只基金的长期表现之后，分批进场，保持对市场的持续参与，而不是等待「完美时机」。

等待的真实代价

张先生那四年，如果他把每个月的固定储蓄用定期定额方式投入一个多元资产基金，按马来西亚市场近年表现估算，他的累积额会比「放在储蓄账户等时机」高出相当一部分。他等到的不是低点——他等到的是四年后更高的起点，和四年里没有积累的复利。

「等跌了再买」的代价，不是买在高点。它的真实代价是：你从来没有买。

国行特许财务规划师 · JMarc
本文中的市场数据以美国标普 500 指数历史数据为例，仅供说明逻辑，不代表任何马来西亚基金或指数的具体表现。过往表现不代表未来，投资涉及风险，本文不构成任何投资建议或产品推荐。